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NYMEX簡(jiǎn)介

全球貨幣再泛濫

紐約商業(yè)交易所控股公司（NYMEX Holdings，下文簡(jiǎn)稱(chēng)NYMEX）已有135年的悠久歷史，是全球最大的實(shí)物商品期貨交易所、全球杰出的能源和貴金屬交易平臺(tái)。2007年，NYMEX再創(chuàng)輝煌戰(zhàn)績(jī)——其凈收入從2006年的1.55億美元增長(zhǎng)到2.24億美元，上漲幅度為45％；交易量達(dá)到3.73億手，比2006年上升26％。NYMEX在能源和貴金屬期貨交易的實(shí)力更是不可小覷，2007年輕質(zhì)原油期貨和期權(quán)合約的成交量就達(dá)到1.57億手。然而在NYMEX2007年的年報(bào)中，這家表現(xiàn)卓越、成績(jī)突出的交易所卻用了近20頁(yè)的篇幅陳述自身面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素（risk factors），字里行間無(wú)不流露出濃重的“憂患意識(shí)”。反觀NYMEX近年的發(fā)展道路，我們可以發(fā)現(xiàn)，這些“憂患意識(shí)”卻以積極開(kāi)拓、銳意進(jìn)取的態(tài)勢(shì)表現(xiàn)出來(lái)，深刻地反映在NYMEX的戰(zhàn)略聯(lián)盟、技術(shù)與新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、國(guó)際化等戰(zhàn)略行為上。作為全球最大的商品期貨交易所的NYMEX尚能居安思危，我國(guó)的期貨交易所是否也應(yīng)該多一些反思和自省？本文試圖通過(guò)分析NYMEX風(fēng)險(xiǎn)因素背后的戰(zhàn)略邏輯（strategic logics），重新審視我國(guó)期貨交易所的基本戰(zhàn)略問(wèn)題，希望能為兩個(gè)不同體制...

NYMEX的商業(yè)模式

在簡(jiǎn)單回顧了NYMEX輝煌的發(fā)展歷程之后，讓我們追本溯源，分析一下支撐NYMEX高速發(fā)展的商業(yè)模式（business model）到底是什么？作為全球能源和金屬品行業(yè)主要的金融服務(wù)提供商，NYMEX的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是由三個(gè)業(yè)務(wù)單位構(gòu)建的：（1）標(biāo)準(zhǔn)期貨與期權(quán)合約的交易服務(wù)；（2）OTC市場(chǎng)的交易和結(jié)算服務(wù)；（3）市場(chǎng)數(shù)據(jù)和信息服務(wù)。這三個(gè)業(yè)務(wù)單位代表了三種不同的商業(yè)模式，即通過(guò)某種方式（how）傳遞基于一定產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)值和利益（what），以滿足不同的目標(biāo)客戶（who）的價(jià)值需求。下面，我們將逐一對(duì)NYMEX的各個(gè)商業(yè)模式進(jìn)行分析。

NYMEX風(fēng)險(xiǎn)因素的梳理與歸類(lèi)

如前所述，NYMEX的發(fā)展歷程可謂是戰(zhàn)績(jī)輝煌。但是，就在這樣一家公司的年度報(bào)表中，我們卻看到了20多頁(yè)語(yǔ)言犀利而尖銳的風(fēng)險(xiǎn)因素描述。NYMEX把這些風(fēng)險(xiǎn)因素分成了三大類(lèi)：（1）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，內(nèi)容涉及交易所日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、客戶基礎(chǔ)、交易和結(jié)算方式、交易技術(shù)等等；（2）資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，內(nèi)容包括NYMEX治理結(jié)構(gòu)中A類(lèi)會(huì)員與公司股東之間的利益沖突，以及反并購(gòu)條款對(duì)市值可能產(chǎn)生的負(fù)面影響；（3）管制訴訟風(fēng)險(xiǎn)，包括美國(guó)期貨行業(yè)現(xiàn)有監(jiān)管體制可能的變化、知識(shí)產(chǎn)權(quán)方面存在的訴訟風(fēng)險(xiǎn)等。本文對(duì)這三大類(lèi)30多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素重新進(jìn)行梳理和歸類(lèi)，從戰(zhàn)略管理的角度對(duì)其進(jìn)行解讀和分析，旨在提升對(duì)我們期貨業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的認(rèn)識(shí)和理解。

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