上周早些時候，美國穆迪信用評級公司對法國主權(quán)債務評級展望發(fā)出警告。這一警告在不小范圍內(nèi)引起恐慌。此間分析人士指出，穆迪調(diào)低法國信用評級可能產(chǎn)生嚴重后果，并對法國政府的經(jīng)濟政策產(chǎn)生不確定性影響，同時更威脅到歐元區(qū)為遏制債務危機制定的整套應對措施。

　　法國經(jīng)濟與財政部長巴魯安表示，法國將采取一切必要措施，避免法國被穆迪下調(diào)3A的信用評級。

　　為何3A的信用評級對法國如此重要，而穆迪一旦宣布調(diào)低對法國的主權(quán)債務評級會引發(fā)何種后果？法國又為何會遭致穆迪另眼相看？

　　首先，標準普爾調(diào)低美國信用評級是前車之鑒。他山之石可以攻玉，回顧一下穆迪調(diào)低美國信用評級之后的市場及各方反應，就不難理解法國為何要誓死保住主權(quán)債務的3A評級了。

　　標準普爾于當?shù)貢r間8月5日晚間調(diào)降了美國長期主權(quán)信用評級，自AAA降至AA+，評級展望為負面，之后又在8月8日警告稱，美國評級至少有三分之一的可能在6個月至24個月再次被調(diào)降。消息一經(jīng)傳出，率先開盤的亞太股市即遭遇黑色星期一，至當日收盤，東京日經(jīng)225指數(shù)跌2.18%，新加坡海峽時報指數(shù)跌3.70%，澳大利亞普通股指數(shù)跌2.81%，韓國成份指數(shù)更是暴跌3.82%報收1869.45點，盤中跌幅一度超過6%，韓國KOSDAQ創(chuàng)業(yè)板指數(shù)盤中一度下跌10.41%。而晚些時候開盤的歐美股市總體跌幅更甚。至當日收盤，法國巴黎CAC40指數(shù)跌4.68%。大宗商品方面，出于擔憂，當日紐約商品交易所9月份交割的原油期貨價格下跌5.57美元，報收于每桶81.31美元，跌幅為6.4%，創(chuàng)下主力合約自5月初以來最高的單日跌幅，也跌至了自去年11月底以來的最低水平。黃金作為避險需求空前增長，當日紐約商品交易所下屬商品交易所(COMEX)12月份交割的黃金期貨價格上漲61.40美元，報收于每盎司1713.20美元，漲幅為3.7%，創(chuàng)下歷史最高收盤價。

　　與此同時，美國股市更難獨善其身。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌634.76點，跌幅5.55%；納斯達克綜合指數(shù)下跌174.72點，跌幅6.90%；標準普爾500指數(shù)下跌79.92點，跌幅6.66%。由此可見，由標準普爾調(diào)低美國信用評級而引發(fā)的多米諾骨牌連鎖影響不僅拖累美國，而且給全球市場帶來了嚴重影響。法國雖不同于美國，但作為歐洲的第二大經(jīng)濟體和歐洲金融穩(wěn)定基金最重要的參與者，一旦信用評級前景轉(zhuǎn)為負面或者評級遭下調(diào)，拖累美國本已脆弱的經(jīng)濟增長腳步，將引發(fā)市場新一輪避險情緒，進而影響歐元區(qū)財政和經(jīng)濟。因此法國絕不愿步美后塵，在本已不太明朗的本國和歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇前景上雪上加霜。

　　其次，法國被調(diào)低信用評級將直接加重歐債危機。法國目前享有穆迪、標準普爾和惠譽三大國際評級公司的最高評級，可在市場上以優(yōu)惠條件獲得貸款。在穆迪報告公布的第二天，德國10年期國債收益率從2.097%降至2.011%，而法國10年期國債收益率從3.046%升至3.128%，兩國債券息差創(chuàng)紀錄地升至111個基點。

　　在歐盟對抗歐債危機的背景下，法國未來財政支出困難有可能加劇，此時法國若被調(diào)低信用評級，其在國際市場的借貸成本也會水漲船高，同時更很有可能會影響歐洲金融穩(wěn)定基金的信用度。

　　分析人士認為，一旦法國失去最高評級，歐洲金融穩(wěn)定基金的可信度會大打折扣，有可能將被迫下調(diào)借貸上限，即按照目前的架構(gòu)，歐洲金融穩(wěn)定基金將喪失超過三分之一的信貸能力。具體來說，目前歐洲金融穩(wěn)定基金擴容后，德國提供的擔保額為2110億歐元，法國提供的擔保額在1580億歐元左右。若法國失去3A評級，將直接導致歐洲金融穩(wěn)定基金的信貸能力從4400億歐元降至3000億歐元以下。這是因為該基金是按照3A的評級標準設(shè)計，并以此在市場上進行融資的，因此其融資規(guī)模不會超過3A級出資國的擔保總額。

　　如果出現(xiàn)上述情況，同時歐盟還想維持歐洲金融穩(wěn)定基金的規(guī)模，那么就必須要求歐元區(qū)其他3A級國家提供更多的擔保額度。試想，德國、丹麥、芬蘭、奧地利等國又怎么會輕易替法國“埋單”呢？

　　最后，穆迪欲調(diào)低法國信用評級，其原因不只是債務問題，更是財務問題。即便這次穆迪對法國的警告最終演變成一場“狼來了”的游戲，法國也不應對自己的“財務狀況”掉以輕心。

　　根據(jù)法國國家統(tǒng)計局的最新數(shù)據(jù)，法國經(jīng)濟第二季度增長率為零。這促使法國政府在8月底推出了一項財政緊縮方案，并將今年的經(jīng)濟增長率預期下調(diào)至1.75%。

　　無獨有偶，法國經(jīng)濟與財政部長巴魯安強調(diào)，按照目前的經(jīng)濟發(fā)展趨勢，2012年增長率的預測極可能存在過高估計。他表示，既要避免經(jīng)濟衰退，又要避免法國評級被下調(diào)。而法國總理菲永也承諾法國明年的增長率若達不到起碼的1.5%，就必須采取“新的措施”。

　　除了經(jīng)濟增長的數(shù)據(jù)難以令外界樂觀外，回首經(jīng)濟危機以來，法國公共財政赤字曾屢現(xiàn)爆炸式增長。2009年財政赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重升至7.5%，2010年更進一步升至7.7%。而歐盟對財政赤字標準的最高警戒線僅為3%。為此，政府曾在2009年和2010年連續(xù)出臺一系列稅收優(yōu)惠政策，同時承諾將減少相應的公共財政開支，以彌補稅收損失。但是，由于政府并沒有真正壓縮相應的開支，導致公共財政赤字狀況進一步惡化。

　　鑒于此，法國政府已經(jīng)做出承諾，將不惜一切代價壓縮財赤，預計2011年將財赤占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重降至6%，2012年和2013年分別降至4.6%和3%。但是要實現(xiàn)這一目標，還需要作出巨大努力重整財政狀況。

　　可以說，法國目前采取的經(jīng)濟政策方向是好的，未來關(guān)鍵是要看政策的執(zhí)行力度如何了。

（責任編輯：郭彩萍）